La BoE s’inscrit dans le mouvement de toutes les banques centrales, de poursuivre les assouplissements monétaires

07/10/2020

shutterstock_480264097-1024×683

Au total, la Banque d'Angleterre s'inscrit dans le mouvement de toutes les banques centrales de poursuivre les assouplissements monétaires en considérant toute la "boite à outils" dont elles disposent.

Christophe Morel
[Christophe Morel, Chef Economiste]
Lors de son dernier comité de politique monétaire, la Banque d’Angleterre a décidé de maintenir inchangé le taux directeur à 0.10% ainsi que l’enveloppe d’achats d’actifs à 745 mds £. Ce statu quo monétaire est associé à la publication de données économiques récemment plus favorables qu’attendu, notamment la consommation : ainsi, après une baisse vertigineuse du PIB de plus de 20% au T2-20, notre estimation du rebond au T3-20 est proche des 20%.

Dans son communiqué de décision monétaire, la BoE conditionne désormais le statu quo à deux hypothèses : une stabilisation du risque sanitaire et la signature d’un accord de libre-échange avec l’UE avant la sortie prévue en fin d’année. Cependant, ces deux hypothèses sont de plus en plus fragiles : une “deuxième vague” dans le nombre de cas au Covid-19 est désormais en cours au Royaume-Uni (graphique 1) et les incertitudes sur le Brexit se sont récemment amplifiées.

COVID-2019 nouveaux cas confirmés (Royaume Uni)

COVID-2019 : nouveaux décès (Royaume Uni)

Dans cet environnement de fortes incertitudes, les perspectives d’investissement devraient moins rebondir que dans les autres pays développés (graphique 3). Par conséquent, face à ces risques, la Banque d’Angleterre assouplira à nouveau ses conditions monétaires, notamment en relevant l’enveloppe d’achats d’actifs. Cependant, cette mesure devrait être également accompagnée d’une baisse de son taux directeur et ce pour deux raisons :

  • d’abord, lors de son intervention à Jackson Hole, le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a esquissé une stratégie sur les achats d’actifs (graphique 4). Autant, il considère qu’il convient d’opter pour des achats agressifs en période de distorsion des marchés (“Go big & Go fast”), autant les achats marginaux sont beaucoup moins efficaces hors périodes de fortes turbulences financières.
  • Ensuite, la baisse durable des taux d’intérêt d’équilibre peut justifier d’amener les taux directeurs en territoire négatif, à condition de mettre en place un système de ” tiering ” pour ne pas pénaliser les banques.

Royaume-Uni : investissement et intentions d'investissement

Stratégie de gestion du bilan de la Banque d'Angleterre

Au total, la Banque d’Angleterre s’inscrit dans le mouvement de toutes les banques centrales de poursuivre les assouplissements monétaires en considérant toute la “boite à outils” dont elles disposent.

 

Disclaimer

Ce document est conçu exclusivement à des fins d’information.

Groupama Asset Management et ses filiales déclinent toute responsabilité en cas d’altération, déformation ou falsification dont ce document pourrait faire l’objet.

Toute modification, utilisation ou diffusion non autorisée, en tout ou partie de quelque manière que ce soit est interdite.

Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources que nous considérons fiables, mais nous ne garantissons pas qu’elles soient exactes, complètes, valides ou à propos.

Ce document a été établi sur la base d’informations, projections, estimations, anticipations et hypothèses qui comportent une part de jugement subjectif. Les analyses et conclusions sont l’expression d’une opinion indépendante, formée à partir des informations publiques disponibles à une date donnée et suivant l’application d’une méthodologie propre à Groupama AM. Compte tenu du caractère subjectif et indicatif de ces analyses, elles ne sauraient constituer un quelconque engagement ou garantie de Groupama AM ou un conseil en investissement personnalisé.

Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d’offre, ou une offre d’achat, de vente ou d’arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel.

Les équipes commerciales de Groupama Asset Management et ses filiales sont à votre disposition afin de vous permettre d’obtenir une recommandation personnalisée.