BCE: las decisiones futuras se basarán cada vez más en argumentos de “risk management”

El BCE mantiene su enfoque “data dependant”, pero “según su evaluación actual… los tipos han alcanzado niveles que, mantenidos durante un período suficientemente largo, contribuirán en gran medida a que la inflación vuelva al nivel del objetivo”. Es decir, el BCE anuncia una “pausa” que a priori podría ser larga y admite que no puede decir que sea el nivel final.

Según las proyecciones macroeconómicas de septiembre, la inflación general será mayor en 2023 y 2024, debido a la mayor trayectoria de los precios de la energía; Las presiones sobre la inflación subyacente siguen siendo fuertes incluso si los servicios del BCE han revisado ligeramente a la baja las proyecciones para 2024 y 2025 (véase el cuadro más abajo). Las proyecciones de crecimiento se han revisado a la baja en 2023 debido al impacto del ajuste monetario en la demanda interna y la desaceleración del comercio mundial. Se siente un efecto de arrastre negativo en la proyección de crecimiento en 2024. Hay pocos ajustes en las previsiones de crecimiento e inflación en 2025.

 

Cabe recordar :

• Las conclusiones del BCE se mantienen sin cambios: la inflación continúa desacelerándose, pero todavía se espera que se mantenga demasiado alta durante un período demasiado largo. La inflación impulsada por la demanda sigue siendo fuerte.
• Decisión del BCE: La subida de tipos refleja la evaluación del Consejo de Gobernadores de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria. La decisión fue tomada por una sólida mayoría.
• La eficacia de la política monetaria: la transmisión de anteriores subidas de tipos sigue siendo fuerte y las condiciones de financiación se han vuelto más estrictas, lo que es una clara indicación de que la etapa 1 está en marcha; La transmisión se siente más según la demanda (esta es la etapa 2), lo que constituye un elemento importante para que la inflación vuelva al nivel objetivo.
• La determinación del BCE: las futuras decisiones del Consejo de Gobernadores garantizarán que los tipos de interés de referencia del BCE se fijen en niveles suficientemente restrictivos, durante el tiempo que sea necesario, para asegurar un pronto retorno a la inflación a nuestro objetivo a medio plazo del 2%. Se mantiene el enfoque “data dependant” para determinar adecuadamente el “grado” y la “duración” de esta orientación restrictiva.
• No hay arbitraje entre el balance y los tipos de interés de referencia: la herramienta principal siguen siendo los tipos de interés de referencia; No hubo discusión sobre el balance.

En general, el BCE cree que en este momento es apropiado “el momento de una pausa”, pero admite que no puede decir, sobre la base de su evaluación actual, que este sea el “tipo final”.

Nuestro escenario se mantiene sin cambios: más allá de la “pausa” anunciada, mantenemos una trayectoria alcista en los tipos de interés de referencia, con un tipo de depósito del 4,25% a finales de 2024. Nuestro escenario de inflación sigue siendo superior al del BCE en 2024 e incluye un riesgo alcista asimétrico. En nuestra opinión, las decisiones futuras se basarán cada vez más en argumentos de “risk management”. Además, aunque no se haya discutido la estrategia del balance, consideramos que este será el siguiente paso en el corto plazo (diciembre).

 

AVISO LEGAL

Este documento está elaborado únicamente con fines informativos.

Groupama Asset Management y sus filiales declinan toda responsabilidad en caso de alteración, deformación o falsificación de que el documento pudiera ser objeto. Toda modificación, utilización o difusión no autorizada, total o parcial, está prohibida.

Todo inversor debe tener conocimiento previo a cualquier inversión del Folleto o del documento de datos fundamentales para el inversor (KIID) de la IIC en cuestión. Estos documentos y cualquier otro documento de publicación periódica se pueden obtener gratuitamente mediante una simple solicitud a Groupama AM o a través de la web www.groupama-am.com.

Este documento no contractual no constituye de ninguna manera una recomendación, una solicitud de oferta, ni una oferta de compra, de venta o de arbitraje, y en ningún caso debe interpretarse como tal.

Los equipos comerciales de Groupama Asset Management y sus filiales están a su disposición para realizar una recomendación personalizada.

Editado por Groupama Asset Management – Sede social: 25 rue de la ville l’Evêque, 75008 Paris – Sitio web: www.groupama-am.com