EE.UU. : Actas de la Fed: la “paciencia” pre-anuncia la “pausa”

shutterstock_192332942©Cvandyke

Las Actas son una herramienta de comunicación de la Fed. Esto significa que la Fed puede utilizar la publicación de estas Actas para transmitir un mensaje, insistir en ciertos puntos en el momento de la publicación (y no necesariamente discutidos durante los debates), y al hacerlo, produce una brecha entre el mensaje de las Actas y el mensaje del FOMC.

DSC_3993-1
Christophe Morel, Economista Jefe

Las Actas son una herramienta de comunicación de la Fed. Esto significa que la Fed puede utilizar la publicación de estas Actas para transmitir un mensaje, insistir en ciertos puntos en el momento de la publicación (y no necesariamente discutidos durante los debates), y al hacerlo, produce una brecha entre el mensaje de las Actas y el mensaje del FOMC. Actualmente estamos en esta situación: las Actas sugieren una “pausa” en el ajuste monetario, mientras que el FOMC concluyó en su momento una “desaceleración en el ajuste monetario”. Más allá, los aspectos más destacados son:

  1. Sobre el diagnóstico económico.
  • los participantes consideran que la ruta de crecimiento es “como se anticipó”, pero observan una discordancia entre los datos económicos muy positivos y las inquietudes de los mercados financieros;
  • sus contactos en las empresas señalan menos optimismo ligado a la guerra comercial, a menos apoyo futuro al estímulo fiscal y a la volatilidad en los mercados financieros;
  • está comenzando a aflorar la preocupación entre los bancos centrales de Estados Unidos sobre el riesgo de reducir las expectativas de inflación a largo plazo;
  • finalmente, aunque el balance de riesgos permanece equilibrado, algunos miembros consideran que los riesgos a la baja han aumentado.

2. Sobre las implicaciones en términos de política monetaria.

  • algunos participantes estaban a favor de un status quo en diciembre;
  • varios participantes consideran que la ausencia de presiones inflacionistas permite ser “paciente” en la subida del tipo de referencia, o incluso tomarse el tiempo necesario para observar a partir de ahora los efectos en la economía real de las subidas anteriores de los Fed Funds;
  • finalmente, los banqueros centrales han prolongado sus discusiones sobre la trayectoria a largo plazo del balance, pero aún permanece en la etapa de reflexión. Varios participantes mencionaron la posibilidad de reducir la duración de los activos para poder alargarlos en caso de una recesión coyuntural, o acelerar la venta de MBS para que el balance solo incluya treasuries. Por supuesto, el refuerzo de los riesgos a la baja en el balance hace que estas propuestas no sean bienvenidas.

 

En general, la mención del término “paciencia” en estas Actas respalda nuestro escenario de política monetaria, a saber, que es urgente hacer una pausa “siempre que sea necesario” en el ajuste monetario convencional. Además, la dinámica bajista de varias medidas de expectativas de inflación a largo plazo (Gráficos 1 y 2) debería replantear el ritmo de deflación del balance que está en una trayectoria probablemente demasiado agresiva.

Sans titre
Sans titre1
Sans titre2

 

AVISO LEGAL

Este documento está elaborado únicamente con fines informativos. Groupama Asset Management y sus filiales declinan toda responsabilidad en caso de alteración, deformación o falsificación de que el documento pudiera ser objeto. Toda modificación, utilización o difusión no autorizada, total o parcial, está prohibida.

Las informaciones contenidas en dicho documento se basan en fuentes que consideramos fiables, pero no garantizamos que sean exactas, completas o válidas.

Este documento ha sido elaborado sobre la base de informaciones, proyecciones, estimaciones, expectativas y suposiciones que tienen un componente de juicio subjetivo. Los análisis y conclusiones son la expresión de una opinión independiente, formada a partir de la información pública disponible en una fecha determinada y después de la aplicación de una metodología propia de Groupama AM. Teniendo en cuenta el carácter subjetivo e indicativo de estos análisis, no constituyen un compromiso o garantía de Groupama AM o asesoramiento personalizado de inversión.

Este documento no contractual no constituye de ninguna manera una recomendación, una solicitud de oferta, ni una oferta de compra, de venta o de arbitraje, y en ningún caso debe interpretarse como tal.

Los equipos comerciales de Groupama Asset Management y sus filiales están a su disposición para realizar una recomendación personalizada.