Flash Macro- BoE: un endurecimiento oportuno

En su comité de política monetaria, el Banco de Inglaterra elevó los tipos de referencia en 1/4 punto al 0.50%, con una cómoda mayoría (7 de 9 gobernadores). Además, ha mantenido intacto el stock de bonos de gobierno y corporativos de su balance.

Las justificaciones dadas para este endurecimiento de la política monetaria convencional fueron las siguientes: (i) el output gap negativo se ha reabsorbido (ver gráfico 1) y la tasa de desempleo es la más baja desde 1975; ii) el entorno externo es muy positivo (apoyado por los libros de pedidos en la industria); (iii) las condiciones financieras son muy acomodaticias; y (iv) la confianza de los hogares resiste a pesar de las incertidumbres ligadas al Brexit.

Consideramos además que este ajuste será seguido por otro en 2018 (más bien en el segundo semestre para corresponderse con la estrategia de un ajuste gradual y limitado dentro de su amplitud), y por las siguientes razones:

• Carney precisó que “la inflación probablemente no pueda regresar al objetivo sin aumentos de los tipos de referencia”. Por lo tanto, su estrategia de “objetivo de inflación” debería conducirles a continuar con el endurecimiento aún más, ya que esperamos que la inflación subyacente se mantenga sustancialmente por encima del 2% durante todo el próximo año;
• los desarrollos más recientes relacionados con las discusiones sobre las condiciones del Brexit muestran una disposición de ambas partes para extender el periodo de negociación, lo que reduce la probabilidad de un colapso económico;
• no solo los últimos datos macroeconómicos no alimentaron nuestras preocupaciones (las ventas de automóviles se han estabilizado, ver gráfico 2 y las encuestas a los profesionales del sector inmobiliario no se están deteriorando), sino que han sido positivos ( la confianza en el sector de la construcción se recuperó fuertemente, el contexto internacional apoya el sector de la industria, ver gráfico 3). Esto avala nuestro escenario de crecimiento en 2018 del 1.6%, en desaceleración, pero en línea con el “potencial” del Reino Unido (ver gráfico 4).

En resumen, el BoE debe reconstituir la “munición monetaria” en caso de una interrupción en la actividad.

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