Flash Macro – EE.UU.: unos datos de inflación tranquilizadores

En Estados Unidos, la inflación en su conjunto fue de +0,4% en agosto (+1,9% a un año) y la inflación subyacente fue de +0,2% (+0,25% para ser más precisos, es decir, un +1,7% a un año). La cifra mensual de la inflación global se vio favorecida por la contribución de +0,3% de los precios energéticos, sobre todo por el alza de los precios de la gasolina tras los huracanes.

Con todo, el hecho es que la cifra de la inflación subyacente es bastante tranquilizadora.

Primero, se trata de la mayor subida mensual desde enero. Por otro lado, la dinámica de la inflación subyacente a 3 meses dejó la zona de inquietud y volvió a ver una cierta “normalidad” (ver gráfico 1); este hecho es compartido por el indicador de la Fed de Atlanta (el “sticky price“), que excluye los componentes más volátiles (ver gráfico 2). Por último, el análisis puesto por puesto es de nuevo bastante tranquilizador en la medida en que la inflación doméstica aumenta significativamente, mientras que la caída del precio de los automóviles (nuevos y de ocasión) es menos pronunciada.

Las Actas del último FOMC habían revelado una ruptura en la Junta de Gobernadores en el análisis de la inflación. Esta cifra de inflación no resuelve el problema, pero es un alivio: la dinámica sugiere que la desaceleración de la inflación era más bien un fenómeno temporal que un fenómeno estructural. Por otro lado, los muy buenos indicadores coyunturales apuntan a un riesgo todavía al alza de la inflación cíclica / subyacente (gráficos 3 y 4).

Por último, esta cifra de inflación nos reafirma en nuestro escenario de una subida de los Fed Funds a final del año. En otras palabras, no prevemos un cambio significativo para el próximo FOMC de cara a 2017-2018. Por otro lado, debemos esperar que la Fed reduzca progresivamente su perspectiva sobre el valor terminal de los Fed Funds, actualmente en el 3%.

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