2 August 2017

Flash Macro – Eurozona: crecimiento e inflación

Maryse Pogodzinski, Economista

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Maryse Pogodzinski

Según la estimación “flash” del Eurostat, el crecimiento del PIB durante el segundo trimestre del año avanzó un 0.6% (un 0.56% no anualizado para ser exactos) lo que supone una ligera aceleración con respecto al trimestre anterior; hasta la fecha estamos en niveles del 1.7% en 2017, muy cerca de nuestra previsión anual para el año, del 1.8%.

No existen datos sobre la composición del PIB en la publicación “flash” (detalles disponibles el 16 de Agosto); podemos esperar que los mismos muestren un crecimiento equilibrado teniendo en cuenta los resultados mensuales de que disponemos, junto con una demanda doméstica y niveles de exportación neta que contribuyan igualmente al crecimiento.

Las últimas encuestas de coyuntura muestran un crecimiento sólido para los próximos meses, dentro de una horquilla del 0.5% y 0.6% trimestral (no anualizado-ver gráfico). Los riesgos sobre el crecimiento siguen orientándose ligeramente al alza debido a diferentes fuentes de incertidumbre. Entre las mismas encontramos principalmente inquietudes de origen externo tales como los efectos “Trump” sobre el crecimiento norteamericano y los efectos de la reciente apreciación del Euro y debilidad del Dólar. La apreciación del Euro será sin lugar a dudas un foco de preocupación para el BCE en el momento en que tengan que tomar decisiones sobre la orientación de su política monetaria en Otoño. Los riesgos internos están, a día de hoy, menos latentes.

La inflación global en Julio se mantiene estable en niveles del 1.3% interanual, al tiempo que la inflación subyacente avanza ligerísimamente una décima hasta el 1.2% interanual.

  • Los componentes más volátiles se mantienen sin cambios : los precios alimentarios se mantienen estables en niveles del 1.4% interanual y los precios energéticos suben del 1.9% al 2.2% interanual.
  • En términos de inflación subyacente, los precios de los bienes industriales (ex-energía) aumentan una décima hasta el +0.5% interanual al tiempo que los precios del sector servicios viven un ajuste también de una décima, hasta el 1.5% interanual. En este sentido, cabe señalar que la inflación subyacente se ha mantenido relativamente estable desde la primavera de 2016 hasta la primavera de 2017, acelerándose después ligeramente hasta el 1.2%. Este reciente ajuste al alza refleja la volatilidad de algunos precios de servicios (vacaciones). Con estos niveles de volatilidad el histórico de inflación subyacente no cambia, siendo las presiones alcistas aún bajas y dejándonos un perfil de recuperación muy gradual en términos de inflación para la Eurozona.
  • Los principales países de la Zona Euro también registraron niveles de inflación estables (Alemania: 1.5%, Francia: 0,8%, Italia: 1,2% y también relativamente estables en España: 1.7%)

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