Intervención de J. Yellen ante el Congreso

Por primera vez tras la elección de D. Trump, J. Yellen habló ayer tarde ante el Comité Económico del Congreso. En Groupama AM nos quedamos con los siguientes puntos:

• reconoce que el endurecimiento monetario debería producirse “relativamente pronto” si los datos económicos reflejasen un nuevo progreso hacia los objetivos de crecimiento / inflación de la FED. Sabiendo que los datos más recientes en realidad ya han confirmado este progreso, Yellen valida implícitamente la hipótesis de endurecimiento en diciembre; destacó, en particular, las recientes señales de aceleración de los salarios;

• admite que la FED debería continuar este endurecimiento particularmente por dos razones: i) para no correr el riesgo de tener que acelerarlo más adelante y ii) para no alimentar los riesgos sobre la estabilidad financiera;

• su análisis fundamental no ha cambiado aunque algunos indicadores del mercado de trabajo no han mejorado lo suficiente, sobre todo los indicadores de inserción (tasa de participación, tiempo parcial forzado, ..) así como la tasa de desempleo en las comunidades hispanas y afro-americanas. Y sobre todo, todavía considera que la tasa de equilibrio es sosteniblemente baja, si bien la política monetaria no es tan acomodaticia como parece (ver gráfico). Por lo tanto, el riesgo de que la FED esté a corto plazo “behind the curve” es limitado, y el endurecimiento está destinado a permanecer progresivo en los próximos años…