Zona Euro: la inflación subyacente al alza en noviembre, principalmente debido a factores temporales

03/12/2019

#Análisis Macro

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Por Maryse Pogodzinski, Economista de Groupama AM

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Maryse Pogodzinski, Economista de Groupama AM

 

La inflación subyacente subió 2 décimas en noviembre hasta 1.3% (exactamente 1.331%), una subida notable de hecho (ver gráfico); Sin embargo, los factores temporales relacionados con los cambios en la metodología en Alemania son en parte responsables de esta aceleración. Más allá de esta distorsión alemana, la inflación subyacente habría subido ligeramente. Esto significa que una parte de la subida desaparecerá el próximo mes.

 

 

 

 

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En el estudio de los primeros detalles, el aumento de la inflación subyacente se debe principalmente a los precios de los servicios, con un aumento de 4 décimas hasta 1.9% interanual, mientras que la de los precios de los bienes manufacturados (excluyendo la energía) subió 1 décima hasta 0.4% interanual.

Un cambio en la metodología desde julio en Alemania ha afectado el precio de algunos servicios, sobre todo el precio de los paquetes vacacionales. El Bundesbank estimó que este cambio en el cálculo tuvo un impacto negativo de alrededor del 0.7% este verano y que este efecto se estaba reduciendo gradualmente.

El rendimiento de la inflación subyacente sigue siendo decepcionante. Todavía anticipamos un aumento gradual de la inflación subyacente a medio plazo, que debería alcanzar el 1,4% interanual a finales de 2020 y el 1,5% interanual a finales de 2021.

La ausencia de una señal de recuperación significativa de la inflación subyacente no es neutral para el BCE, pero lo más probable es que permanezca a la espera con un sesgo “complaciente” hasta que la situación económica no se deteriore aún más.

Además, la inflación para el conjunto de la Eurozona en noviembre se situó en el 1,0% interanual, un aumento de 3 décimas respecto al mes anterior. La inflación energética continúa pesando sobre los precios (pasando de -3.1% interanual a -3.2%); Los efectos de base (negativos) relacionados con la energía se disiparán al final del año (ver gráfico). Por el contrario, la inflación de los alimentos se aceleró bruscamente en noviembre, pasando del 1,5% al 2,0% interanual (ver gráfico).

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