Comunicación Marketing

DEUDA SUBORDINADA

Diversifique sus carteras de renta fija
con Groupama Euro Financial Debt* y Groupama Corporate Hybrid

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*El fondo Groupama Euro Financial Debt está destinado exclusivamente a clientes profesionales.

EXPERTISE

2
Fondos abiertos

25 años

Experiencia de Groupama Asset Management en deuda subordinada

3.300 millones de euros

Activos bajo gestión en la clase de activos a 30/06/2025

4 gestores

Especializados en Crédito High Yield y la Deuda Subordinada

Potencial de rendimiento
adicional

Herramienta de diversificación de renta fija que puede ofrecer un equilibrio entre rendimiento y calidad crediticia.

Instrumentos híbridos

A medio camino entre la deuda y el capital, donde los rendimientos y los niveles de cupones son superiores a los de la deuda Senior a cambio de un mayor nivel de riesgo ligado a la subordinación.

Emisores sólidos

Acceso a emisores de calidad, poco representados en los índices tradicionales.

DOS SEGMENTOS DE RENTA FIJA

TIER 2 Y ADDITIONAL TIER 1

Emitido por bancos europeos respaldados por un estricto marco regulatorio.

HÍBRIDOS CORPORATIVOS

Emitidos por empresas no financieras, generalmente calificados Investment Grade.

Principales riesgos asociados a los fondos: riesgo de capital, riesgo de tipo de interés, riesgo de crédito, riesgo de contraparte, riesgos asociados a la inversión en “Additional Tier 1” o “bonos convertibles contingentes” (Coco Bonds) para Groupama Euro Financial Debt, riesgo asociado a la inversión en valores híbridos o subordinados para Groupama Hybrid Corporate y riesgo de sostenibilidad.

Para entender todo sobre la deuda subordinada, consulta nuestras FAQ al final de la página.

NUESTROS fondOs

SUBORDINADOS FINANCIEROS

HÍBRIDOS CORPORATIVOS

GROUPAMA EURO FINANCIAL DEBT

Gestión ágil y flexible en todo el mercado de deuda emitido por bancos y aseguradoras europeas: deuda subordinada y deuda sénior.

Seguimiento proactivo de las novedades regulatorias del sector para comprender el impacto en los emisores y los instrumentos en los que se invierte.

Para saber más

GROUPAMA CORPORATE HYBRID

Gestión de renta fija exclusivamente dedicada a híbridos corporativos, valores emitidos por empresas calificadas « Investment Grade » en países de la OCDE.

Centrados en un mercado que ofrece una creciente diversificación en sectores menos cíclicos como servicios públicos, energía y telecomunicaciones.

Para saber más

Equipo especializado: Una visión 360° de la gestión de renta fija

4 gestores especializados en Crédito High Yield y Deuda Subordinada

Thibault DOUARD

Guillaume LACROIX, CFA

Anne-Claire DAUSSUN

Nicolas GOUJU, CIIA, SFAF

Análisis interno integrado

empleados

analistas especializados en valores corporativos.

analistas especializados en valores bancarios y de seguros.

Datos al 30/06/2025.
Un equipo no es un elemento fijo y puede evolucionar con el tiempo

NOTICIAS

DESCUBRA NUESTRA EXPERIENCIA EN DEUDA SUBORDINADA FINANCIERA Y DEUDA HÍBRIDA CORPORATIVA A TRAVÉS DE VIDEOS Y PODCASTS

FAQ

Entendiendo la deuda subordinada

¿ Qué es la deuda subordinada ?

La deuda subordinada es un instrumento de renta fija cuyo reembolso se produce después del de los acreedores preferentes en caso de incumplimiento del emisor. Se clasifica entre la deuda preferente y el capital en orden de prelación de reembolso. A cambio de este mayor riesgo, puede ofrecer una mayor rentabilidad que los bonos tradicionales para compensar a los inversores. Existen varias modalidades: bonos financieros subordinados (Tier 2 y AT1) para bancos y bonos corporativos híbridos para empresas no financieras. Esta solución de diversificación de bonos puede proporcionar una rentabilidad adicional, manteniendo al mismo tiempo la exposición a emisores considerados de calidad.

¿En qué se diferencia la deuda subordinada de un bono senior ?

Se diferencia de un bono senior en su rango de amortización en caso de impago del emisor. La deuda subordinada se amortiza después que otros acreedores, lo que la hace más arriesgada, a cambio de una mayor rentabilidad. También puede incluir cláusulas específicas, como la posibilidad de suspender el cupón o la conversión en acciones.

¿ Qué es la deuda subordinada financiera ?

La deuda subordinada financiera es un instrumento emitido por instituciones financieras (bancos, aseguradoras) para fortalecer su capital regulatorio. Estos valores cumplen con los requisitos de solvencia impuestos por la normativa bancaria de Basilea III y permiten a los emisores mejorar sus ratios de capital. Incluyen principalmente bonos Tier 2 y Additional Tier 1 (AT1), que se detallan a continuación.

¿ Cuál es la diferencia entre AT1 y Tier 2 ?

Los AT1 (Additional Tier 1), también conocidos como CoCos (Convertibles Contingentes), son instrumentos perpetuos con opciones de compra durante al menos 5 años desde su fecha de emisión. Estos valores se consideran "cuasicapital" y, por lo tanto, incluyen cláusulas específicas para absorber pérdidas en situaciones de estrés (posibilidad de suspensión del cupón, conversión en acciones o depreciación del valor nominal si el ratio CET1 del banco (definido más adelante) cae por debajo de un umbral crítico (generalmente 5,125% o 7%). Los AT1 tienen prioridad sobre el capital básico CET1, pero están subordinados a todos los instrumentos de deuda, incluida la deuda Tier 2. Son más arriesgados, pero más rentables. Los bonos Tier 2 tienen prioridad sobre el capital básico CET1 y los AT1, pero están subordinados a otra deuda bancaria. Estos últimos tienen un vencimiento fijo, el pago del cupón es obligatorio y solo pueden absorber pérdidas en caso de resolución o liquidación del banco emisor.

¿ Qué significa CET1 ?

El Common Equity Tier 1, compuesto principalmente por acciones ordinarias y beneficios no distribuidos, constituye el núcleo del capital de un banco y actúa como colchón principal para absorber pérdidas y garantizar la solidez financiera de la institución, de conformidad con los requisitos regulatorios. El ratio CET1 mínimo exigido por la normativa de Basilea III es del 4,5 %, pero los supervisores nacionales suelen imponer umbrales más elevados.

¿ Qué es un bono híbrido corporativo ?

Se trata de un instrumento de deuda emitido por una empresa no financiera, de cualquier sector, que combina características de bonos y acciones tradicionales. Generalmente, está subordinado en la estructura de capital, con un largo vencimiento legal (de 30 años a perpetuo) y una opción de compra al menos 5 años después de la fecha de emisión. También incluye cláusulas específicas con la posibilidad de diferir el pago de cupones si se cumplen ciertas condiciones (en particular, el impago de dividendos). Este tipo de deuda suele ser emitida por empresas con calificación crediticia Investment Grade. Las empresas Corporates emiten bonos híbridos porque les permiten fortalecer su capital manteniendo las ventajas de la deuda, especialmente desde una perspectiva fiscal.

¿ Cuál podría ser el interés de los Subordinados Financieros o Híbridos Corporativos para un inversor ?

Estos instrumentos pueden ofrecer una mayor rentabilidad que los bonos tradicionales, debido a su subordinación y al riesgo crediticio asociado, y constituyen una herramienta para diversificar la cartera de bonos. La deuda financiera subordinada se beneficia de la mayor solidez de los bancos europeos y sus elevados ratios CET1, respaldados por un marco regulatorio estricto y una mejor gestión del riesgo. Los bonos híbridos corporativos, por su parte, cumplen los requisitos de las agencias de calificación crediticia con un riesgo crediticio Investment Grade.

¿ Por qué los fundamentales de los emisores de deuda subordinada se consideran sólidos hoy en día ?

Los fundamentales de los emisores de deuda subordinada, ya sea deuda financiera o híbridos corporativos, son hoy en general sólidos. Deuda financiera: Los bancos europeos registran niveles récord de capital, una rentabilidad media sobre el capital en su nivel más alto, préstamos morosos cerca de su mínimo histórico y un exceso de liquidez (Fuente: EBA). Además, se benefician de un marco regulatorio exigente que refuerza su resiliencia. Obtenga más información sobre los fundamentos bancarios en las FAQ*. Híbridos corporativos: Los emisores, principalmente de sectores no cíclicos (utilities, energía o telecomunicaciones), ahora tienen niveles de deuda controlados, una rentabilidad creciente y capacidad para generar liquidez.

¿ Cuáles son las principales diferencias entre ambos segmentos ?

Los bonos subordinados financieros son emitidos por bancos y compañías de seguros y cumplen con los requisitos de capital regulatorio. Los bonos híbridos corporativos son emitidos por empresas no financieras y cumplen con los criterios de las agencias de calificación, con una mayor diversificación sectorial. Los bonos subordinados financieros cuentan con mecanismos específicos de absorción de pérdidas (trigger CET1), mientras que los híbridos corporativos ofrecen subordinación tradicional sin absorción de pérdidas, salvo en caso de incumplimiento del emisor.

¿ Cuáles son los principales riesgos asociados a la inversión en estos segmentos de bonos ?

Riesgo de capital, riesgo de tipo de interés, riesgo de crédito, riesgo de contraparte, riesgos asociados a la inversión en bonos « Additional Tier 1 » o « contingent convertible bonds » (Coco Bonds), riesgo asociado a la inversión en valores híbridos o subordinados y riesgo de sostenibilidad.

¿Por qué Groupama Asset Management ofrece dos fondos distintos?

Porque ambos segmentos cumplen objetivos diferentes pero complementarios: Groupama Euro Financial Debt (dirigido a clientes sofisticados) se centra en el sector bancario europeo mediante la gestión activa de deuda subordinada (AT1, Tier 2) y sénior, y el seguimiento proactivo de la normativa sectorial. Groupama Corporate Hybrid se centra en emisores corporativos de calidad Investment Grade, poco cíclicos. Juntos, ofrecen un enfoque de alta convicción, que combina rentabilidad, diversificación y gestión del riesgo.

* Conozca más sobre los fundamentos bancarios

Objetivo de gestión del fondo Groupama Euro Financial Debt (dirigido exclusivamente a clientes informados)

Buscar, mediante una gestión activa, en el horizonte mínimo de inversión recomendado de 4 años, una rentabilidad anualizada igual o superior a la de su índice de referencia, 40% ICE BofA Contingent Capital Index (cubierto en euros) y 60% ICE BofA Euro Financial¹, después de la deducción de los gastos de gestión.

¹ Cambio del índice el 10/12/2024 (anteriormente Euribor 3 meses +3%).

Objetivo de gestión del fondo Groupama Corporate Hybrid

Buscar, mediante una gestión activa, en un horizonte mínimo de inversión recomendado de 3 años, una rentabilidad superior a la de su índice de referencia, el ICE BofA Euro Hybrid Non-Financial 5% Constrained Custom Index².

² Incorporación del índice ICE BofA Euro Hybrid Non-Financial 5% Constrained Custom el 31/12/2023.

Duración de inversión recomendada

4 años para el Groupama Euro Financial Debt

3 años para el Groupama Corporate Hybrid

Principales riesgos (Groupama Euro Financial Debt, Groupama Corporate Hybrid)

Riesgo de capital, riesgo de tipo de interés, riesgo de crédito, riesgo de contraparte, riesgos asociados a la inversión en bonos « Additional Tier 1 » o « contingent convertible bonds » (Coco Bonds) para Groupama Euro Financial Debt, riesgos asociados a la inversión en valores híbridos o subordinados para Groupama Hybrid Corporate, y riesgo de sostenibilidad.

Para obtener información completa sobre todos los riesgos aplicables a este fondo, consulte el folleto vigente del fondo.

Perfiles de riesgo (Groupama Euro Financial Debt, Groupama Corporate Hybrid)

Este indicador representa el perfil de riesgo que se muestra en el DFI. La categoría de riesgo no está garantizada y puede cambiar a lo largo del mes. El perfil de riesgo SRI, estandarizado a nivel europeo, cuantifica el riesgo y la rentabilidad de un fondo en una escala del 1 al 7 (7 significa un riesgo y un potencial de rentabilidad muy altos para el fondo). Es probable que el índice de riesgo cambie durante la vida del fondo.

AVISO LEGAL

Esta es una comunicación de marketing. Consulte el folleto del fondo y el Documento Fundamental del Inversor (DFI) antes de tomar cualquier decisión final de inversión.
Estas inversiones conllevan riesgos. Todos los inversores deben leer el folleto del fondo y el Documento de Fundamental del Inversor (DFI) antes de invertir. Estos documentos, que detallan toda la información sobre riesgos y comisiones, así como otros documentos periódicos, pueden obtenerse gratuitamente solicitándolos a Groupama AM o en www.groupama-am.com.
Groupama Asset Management declina toda responsabilidad por cualquier alteración, distorsión o falsificación de este documento.
Este documento está dirigido exclusivamente a los destinatarios previstos. Queda prohibida cualquier modificación, uso o distribución no autorizada, total o parcial. Groupama Asset Management no se responsabiliza del uso de este documento por parte de terceros sin su autorización previa por escrito.
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Invertir conlleva un riesgo de pérdida de capital.
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Este material no contractual no constituye una recomendación, una solicitud de oferta ni una oferta de compra, venta o arbitraje, y no debe interpretarse como tal.
Los equipos comerciales de Groupama Asset Management y sus sucursales están a su disposición para brindarle un servicio personalizado.
Publicado por Groupama Asset Management, sociedad gestora autorizada por la AMF con el número GP 93-02 - Sede social: 25 rue de la ville l'Evêque, 75008 París - Sitio web: www.groupama-am.com.
Crédito de la imagen: Shutterstock.

Groupama Asset Management. Actualizado: Septiembre de 2025