Como era de esperar, el Consejo de Gobiernadores decidió mantener sin cambios los tipos de interés de referencia, es decir, el tipo de depósito, el tipo de refinanciación y el tipo de la facilidad, en el 2,00 %, el 2,15 % y el 2,40 %, respectivamente. El BCE mantiene su enfoque "data dependant", reunión por reunión, y no se compromete a una determinada senda de tipos por adelantado. El BCE confirma que está "bien posicionado y hará todo lo posible para mantenerse allí. El ejercicio del jueves se centró principalmente en el equilibrio de riesgos, particularmente en el lado del crecimiento. Tras elevar su proyección de crecimiento para 2025 en la actualización trimestral del pasado mes de septiembre, lo más probable es que el BCE se esté preparando para revisar al alza sus previsiones de crecimiento para todo el periodo 2025-2027.

Cabe recordar:​​​​​​​

• La percepción de la recuperación económica parece haber cambiado y es compartida por la mayoría del Consejo: tras revisar al alza sus previsiones de crecimiento para 2025 el pasado mes de septiembre y señalar que los riesgos para las perspectivas eran ahora más equilibrados, la presidenta indica ahora que 1/ la economía de la zona del euro siguió creciendo en el 3T-2025 a pesar del difícil contexto mundial; el sector servicios ha apoyado la demanda interna (consumo e inversión) y compensó la debilidad actual en el sector manufacturero, ralentizada por la guerra arancelaria, las incertidumbres y el aumento del euro; y 2/ los riesgos geopolíticos y comerciales han disminuido. Es decir, y sin decirlo, el BCE cree ahora que los riesgos para el crecimiento son al alza respecto a sus proyecciones publicadas en septiembre. Por lo tanto, lo más probable es que el BCE tenga que revisar al alza sus previsiones de crecimiento para 2025, pero especialmente para 2026 y 2027, actualmente en el 1,0% y el 1,3% respectivamente, en la actualización prevista para diciembre (frente a nuestras previsiones del 1,3% y el 1,8%).
• Los riesgos para la inflación aún se debaten: siempre hay diferencias a priori entre los miembros de la junta con respecto a los riesgos para la inflación. El presidente reiteró que las perspectivas siguen siendo más inciertas de lo habitual, debido a la continua volatilidad de las políticas comerciales mundiales y las implicaciones para el euro. Dicho esto, un aparente consenso dentro del consejo está de acuerdo en que con un 2% el BCE está "bien posicionado" y que se necesitaría una desviación significativa del objetivo de inflación a medio plazo para desencadenar nuevos recortes de tipos. Anclar las expectativas de inflación a medio y largo plazo en torno al 2% también refuerza la credibilidad del BCE.
• El euro digital: El Consejo de Gobiernadores ha decidido poner en marcha la siguiente fase del proyecto del euro digital, en consonancia con la petición de los dirigentes europeos. Si la legislación se adopta en el transcurso de 2026, podría comenzar un ejercicio piloto en 2027 y el Eurosistema dice que está listo para una posible emisión inicial del euro digital en el transcurso de 2029. Aunque la finalización de la fase preparatoria supone un paso importante, el orden del día anunciado por el BCE indica un proceso muy lento en comparación con las ambiciones iniciales y podría afectar a la credibilidad del BCE.

En conclusión, el ejercicio de comunicación de la presidenta Lagarde hoy no ha sido fácil porque el BCE está "persiguiendo" sus proyecciones de crecimiento; ya se había dado un paso el pasado mes de septiembre al ajustar 2025 y el balance de riesgos; El reto del día era probablemente sugerir nuevas revisiones (es decir, en diciembre) sin desencadenar expectativas de subidas de tipos por parte de los mercados financieros. Actualmente, los mercados siguen valorando un statu quo en 2026.