1. La Reserva Federal mantuvo el rango de sus tipos de interés de referencia en 4.25%-4.50%. Sin embargo, anunció una desaceleración en la reducción de su cartera de Treasuriesde 25 a 5 mil millones al mes, mientras que mantuvo sin cambios el ritmo de ajuste de los MBS a 35 mil millones al mes. J. Powell justificó esta desaceleración debido a las tensiones monetarias que han surgido, especialmente al final de cada trimestre, y que sugieren que el tamaño del balance se acerca a su objetivo (gráficos 1 y 2).​​​​​​

2. Por otro lado, la Reserva Federal revisó a la baja en un 0,4% su previsión de crecimiento para 2025 y aumentó casi en la misma medida su proyección de inflación subyacente (+0,3%). Este «efecto tijera» le permite mantener su escenario central de 2 recortes de tipos en 2025. Sin embargo, en su comunicado, la Fed mostró un sesgo más pronunciado hacia el empleo que hacia la inflación:

1. Para casi todos los banquero centrales, el riesgo ahora es bajista para el crecimiento y alcista para la tasa de desempleo. La Fed precisó «observar atentamente los signos de debilidad en el empleo», así como la evolución de las condiciones financieras (en subliminal, se refiere a los mercados de acciones).
2. En la rueda de prensa, J. Powell insistió en que el aumento de los aranceles tendrá en principio un efecto transitorio sobre la inflación. Sobre todo, minimizó el reciente aumento de las expectativas de inflación en la encuesta de la Universidad de Michigan (gráfico 3)

3. El mensaje principal de J. Powell es que las incertidumbres son extremadamente altas y que es urgente esperar y tener más visibilidad para orientar la política monetaria. Pero, ¿esperar qué? J. Powell claramente minimizó el contenido de las encuestas (soft data) que recientemente han sido demasiado negativas en comparación con la realidad. La Fed ajustará su política monetaria solo en función de los datos reales (hard data). En base a las declaraciones de J. Powell durante la rueda de prensa, destacamos que los principales indicadores que la Fed ponderará en las próximas semanas son:

1. 1. Para el empleo, el balance entre los despidos y las contrataciones en el JOLT Report (gráfico 4), con un interés marcado en la tasa de despidos, sabiendo que un aumento podría «transformarse rápidamente en un aumento de la tasa de desempleo». La Fed, por supuesto, dará importancia a los informes de empleo y a las solicitudes semanales de subsidio por desempleo. Estimamos en 270.000 el umbral límite de las creaciones/destrucciones de empleo (gráfico 5).
   2. Para la inflación, la estadística más relevante es la evolución del precio de los bienes, que se supone refleja el impacto de los aumentos de aranceles (gráfico 6).

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