Sin informe trimestral sobre la política monetaria ni rueda de prensa, el Banco de Inglaterra (BoE) proporcionó pocas novedades. No obstante, observamos un Comité de Política Monetaria más «acomodaticio» que en la reunión de mayo. En particular:

• La votación se inclinó hacia una postura más dovish, con Dave Ramsden uniéndose a Alan Taylor y Swati Dhingra a favor de un recorte de 25 puntos básicos. Seis miembros votaron por mantener el tipo de interés en el 4,25% (frente a siete en la reunión de mayo).

• El Comité de Política Monetaria no parece especialmente preocupado por la evolución reciente de la inflación. Es cierto que el índice de precios al consumo aumentó un 3,4% interanual en mayo, muy por encima del objetivo del 2% (véase gráfico 2). Sin embargo, este repunte ya estaba previsto (relacionado con una serie de precios regulados y anteriores aumentos en los precios de la energía), y está en línea con las previsiones del Informe de Política Monetaria de mayo. Por ello, las proyecciones para la segunda mitad del año se mantienen sin cambios: se espera que la inflación se mantenga aproximadamente en su nivel actual, antes de volver progresivamente al objetivo a partir del próximo año. El balance de riesgos sobre la inflación es equilibrado. Aunque no fueron determinantes en la decisión de junio, las crecientes tensiones en Oriente Medio deberán vigilarse. En cambio, las presiones desinflacionistas son más marcadas en el mercado laboral.

• Se observan señales más claras de debilidad en la actividad. El BoE describió el crecimiento subyacente del PIB como débil, con las encuestas apuntando a una dinámica cercana a cero. También destacó una desaceleración más pronunciada del mercado laboral, reflejada en la caída de las ofertas de empleo, la fuerte reducción del ratio ofertas/demandas (véase gráfico 3), la disminución del empleo asalariado y la continuación de una moderación salarial conforme a sus previsiones. Además, el Comité añadió los conflictos geopolíticos como nuevos riesgos para la economía.

Así, el statu quo refuerza las tendencias comunes observadas en la mayoría de los países desarrollados: los bancos centrales se encuentran actualmente en una postura de espera ante las elevadas incertidumbres. Sin embargo, en el Reino Unido, los tipos de interés podrían mantenerse “en una trayectoria gradual a la baja” (Gobernador Bailey). Los datos económicos más débiles —en particular, la relajación de las tensiones en el mercado laboral y la desaceleración salarial más rápida de lo previsto— permiten a las autoridades continuar próximamente con el endurecimiento de la política monetaria. Por ello, adelantamos el calendario hacia la neutralidad, con dos bajadas adicionales este año: -25 pb por reunión, en agosto y en noviembre, y un tipo terminal del 3,75% a finales de 2025.