El Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo su tipo de interés oficial en el 4,0% al final de la reunión del 6 de noviembre de 2025 (gráfico 1). El Comité estaba dividido: 5 miembros votaron a favor del statu quo y 4 a favor de un recorte de 25 puntos básicos. El gobernador Andrew Bailey, a menudo visto como el árbitro decisivo, ha optado por la precaución esta vez al unirse al campo de los "halcones".
La decisión refleja sobre todo el deseo del Banco de Inglaterra de no relajar demasiado pronto su vigilancia ante la inflación. Es cierto que la moderación observada en septiembre es alentadora (gráfico 2). Sin embargo, la institución cree que aún es prematuro reanudar el ciclo bajista después de una sola señal positiva. Quiere tener elementos más tangibles, en particular sobre la dinámica salarial y el contenido del presupuesto de otoño, antes de considerar una mayor flexibilización monetaria.
A pesar de esta postura cautelosa, el tono de la declaración se suavizó claramente. El Banco de Inglaterra eliminó la referencia a un enfoque "gradual y prudente" en favor de una "trayectoria descendente gradual" dl tipo de interés de referencia, siempre que la inflación continúe evolucionando en línea con las expectativas. La institución cree que la inflación ha tocado techo y que la desinflación subyacente continúa, impulsada por la desaceleración de los precios de los salarios y los servicios. Al mismo tiempo, el riesgo de una inflación persistentemente alta está disminuyendo, mientras que los signos de debilidad de la demanda interna están aumentando: una desaceleración del empleo, una mayor cautela por parte de los hogares y las empresas, y un clima de incertidumbre en torno a la política fiscal del gobierno de Starmer.
Por lo tanto, el Banco de Inglaterra está adoptando una actitud atenta pero abierta. Reconoce el progreso de la desinflación, manteniendo al mismo tiempo una fuerte dependencia de los datos económicos y del futuro marco fiscal. Creemos que un recorte del tipo de interés de referencia ya en la reunión del 18 de diciembre es plausible, especialmente si la inflación continúa moderándose y el mercado laboral continúa relajándose. El presupuesto del 26 de noviembre, que se espera que sea restrictivo y se caracterice por importantes aumentos de impuestos, debería eliminar una gran parte de las incertidumbres.
Finalmente, todo dependerá de la posición del gobernador Bailey, quien ahora es el eje de la decisión. Aunque sigue siendo cauteloso, su discurso sugiere una apertura a favor de la flexibilización antes de fin de año. Si los dos próximos informes de inflación confirman la continuación de la desinflación y el presupuesto de otoño está realmente en línea con una línea restrictiva, parece probable que Bailey se acerque al campo de las "palomas".
Nuestro escenario se ajusta: posponemos el recorte de 25 puntos básicos previsto inicialmente en noviembre hasta diciembre de 2025. Con un 3,75%, el tipo de interés de referencia se situaría entonces en una cómoda zona neutral, lo que justificaría un statu quo para todo 2026.