Chine : la modération graduelle de l’activité se confirme en août

En Chine, l’activité économique continue de se modérer en août. La production industrielle a progressé de 6 % sur un an, soit la plus faible croissance depuis le début de l’année. Cette modération s’explique par le nouveau ralentissement : 1/ des exportations pénalisées par la hausse du yuan ; 2/ de l’investissement public en raison d’une politique budgétaire moins expansionniste ; et 3/ de l’investissement immobilier en lien avec les mesures de  » refroidissement  » mises en place par les autorités dans les grandes villes et la poursuite du resserrement des conditions monétaires.

Les statistiques du mois d’août confirment ainsi notre scénario selon lequel une phase de ralentissement progressif de l’économie est en cours et la seconde partie de l’année 2017 sera moins dynamique que la première. Avec un soutien moindre de l’investissement public et immobilier, et une activité à l’exportation pâtissant de la perte de la compétitivité, la croissance sera également conditionnée par le processus de désendettement mis en place par Pékin depuis avril 2017. Toutefois, le resserrement des conditions monétaires devrait graduel afin de ne pas provoquer un choc brutal sur le volume des nouveaux crédits et sur la demande domestique in fine. Notre indicateur des conditions financières montre, en effet, un resserrement depuis le printemps mais son rythme reste modéré, bien en-deçà de ceux observés lors des cycles de resserrement passés.

Au final, il n’y a pas matière à s’inquiéter sur la trajectoire de la croissance chinoise à court terme. L’objectif de croissance de 6,5 % fixé par le gouvernement pour l’année 2017 sera dépassé. Au-delà, Pékin fera sans doute tout ce qui est possible pour respecter la feuille de route économique et sociale pour la période 2016-2020 :  » maintenir une croissance moyenne et forte  » et  » construire une société de moyenne aisance « . Ceci implique une croissance au moins 6,5 % en moyenne par an à l’horizon de 2020, et ce au détriment de la stabilité financière.

 

 

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