Flash G Fund Global Convertible Bonds
Depuis quelques semaines, les marchés financiers sont animés par la question d'un éventuel retour de l'inflation, conséquence de politiques économiques et monétaires ultra-expansionnistes et d'une reprise économique qui se profile davantage du fait de l'efficacité des vaccins (du moins pour ce qui concerne ceux de Pfizer/BioNTech et Moderna).
Sans rentrer dans le débat d’un point de vue économique, la tendance naturelle des marchés à vouloir anticiper la suite des évènements se traduit dans les faits par une hausse rapide des taux longs américains, signe de possibles craintes de « dérapage » inflationniste sur l’année 2021.
Du côté des matières premières, on note également des évolutions de prix clairement orientées à la hausse depuis le début de l’année, dans un contexte également marqué par une offre très limitée sur de nombreux produits bruts du fait de la fin du super-cycle chinois il y a quelques années et d’une année 2020 historiquement déprimée en termes de demande.
Comme nous l’indiquions en décembre dernier, le gisement des obligations internationales s’est diversifié au cours des douze derniers mois, alors qu’il était jusque-là principalement concentré autour de sociétés technologiques ou biotechnologiques américaines.
Alors que beaucoup de titres d’émetteurs issus du Nasdaq ont souffert au cours des dernières semaines (Ex : Tesla, Square, Okta), la rotation de style liée à ces anticipations de croissance et d’inflation a de l’autre côté bénéficié à deux typologies de convertibles.
D’autre part, les convertibles liées aux entreprises d’énergie et matériaux ont également tiré leur épingle du jeu dans ce contexte favorable à cette thématique. Comme dans les hydrocarbures (Pioneer, EQT, Antero, Cheniere), les métaux (Sumitomo Metal Mining), l’acier (US Steel, Arcelor Mittal), la chimie (Mitsubishi Chemical), et les matériaux de construction (Saint-Gobain).
Si la question de la durabilité de ces mouvements reste posée – avec notamment des attentes fortes du côté des banquiers centraux pour contenir la hausse des rendements – il n’en demeure pas moins que la notion de diversification des portefeuilles s’est de nouveau rappelée au bon souvenir d’un grand nombre d’investisseurs.
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