L’enquête de la BCE (*) sur les conditions de crédit au 3ème trimestre 2024 dans la zone euro publiée aujourd’hui confirme que les conditions d’octroi sont de plus en plus favorables. Cela se reflète notamment dans les conditions pour les entreprises (cf graphe1) qui ne sont plus restrictives au T3-2024 après plus de 2 ans de resserrement tandis que les conditions sont de plus en plus accommodantes pour les ménages (notamment pour l’acquisition d’un logement). En parallèle, la demande globale de crédit a augmenté, reflétant une hausse du côté des entreprises, pour la 1ère fois depuis 2 ans (cf graphe 2) et la poursuite de la forte amélioration du côté des ménages (crédits au logement). Cette amélioration globale (côté offre et demande) confirme la fin de la phase de resserrement et renforce notre thèse que les conditions financières favoriseront la croissance en zone euro dans les prochains mois. 

Dans les détails, l’enquête montre que les conditions de l’offre de crédit pour les entreprises au 3ème trimestre se sont améliorées dans quasi tous les pays couverts par l’enquête, y compris en Allemagne et tous les segments (PME & grandes entreprises). Plusieurs facteurs expliquent cette amélioration, tels que la tolérance au risque, le coût des fonds, les contraintes de bilan, ainsi que la concurrence.
Du côté des ménages, les banques font état d’un nouvel assouplissement des conditions de crédit, pour le 3ème trimestre consécutif. L’amélioration concerne les prêts pour l’achat de logements, tandis que les conditions pour les crédits à la consommation continuent de se resserrer. Comme au trimestre précédent, l’amélioration est largement portée par les évolutions en France pour le 3ème trimestre consécutif. La concurrence reste le principal facteur à l’origine de l’assouplissement des normes de crédit sur les prêts au logement.

Du côté de la demande, les banques signalent une hausse de la demande nette des prêts pour les entreprises au 3ème trimestre pour la 1ère fois depuis le 3ème trimestre 2022. L’amélioration globale masque une disparité importante entre les pays : la demande de prêts augmente en Allemagne, en Espagne et en France, tandis qu’elle diminue en Italie et dans 8 autres pays. La hausse est tirée par les PME (avec une contribution modérée de l’investissement fixe) tandis qu’elle reste stable dans les grandes entreprises. La baisse des taux d’intérêt est le facteur principal derrière la hausse de la demande.
La demande nette de prêts au logement a encore augmenté et plus fortement que prévu, il s’agit de la plus forte augmentation depuis le T2-2015 et généralisée dans tous les pays de la zone euro. La baisse des taux d’intérêt et l’amélioration des perspectives du marché du logement sont les principaux moteurs de l’augmentation de la demande de prêts. 

Au 4ème trimestre 2024, les banques s’attendent à un très léger resserrement des conditions de crédit pour les entreprises et un assouplissement marqué des normes d’octroi pour les ménages ; du côté de la demande, les banques anticipent une nouvelle augmentation de la part des entreprises et des ménages. Les anticipations des banques restent particulièrement favorables pour la demande des ménages, qui si matérialisées, se rapprocherait du pic historique atteint eau T4-2005.

Globalement, les résultats de l’enquête d’octobre sont un soutien à l’activité économique. Ces résultats seront évidemment commentés par la BCE au prochain Conseil de politique monétaire (jeudi). Pour rappel, cette dernière devrait probablement à nouveau réduire le caractère restrictif de sa politique monétaire, comme suggéré par plusieurs membres du Conseil et la Présidente très récemment. Si tel est le cas, cela signifierait que la BCE souhaite utiliser « la fenêtre de tir » que lui offrent les derniers chiffres d’inflation.

(*) Enquête BCE menée entre le 6 et 23 septembre 2024 (156 banques interrogées, avec un taux de réponse à 99%)