Teleperformance est en baisse d’environ -20%-25% ce jour à la suite de la publication des résultats du 4ième trimestre et donc de l’ensemble de l’année 2023 et des prévisions pour 2024. A noter que la publication est la première incluant l’activité de la société nouvellement acquise Majorel, ce qui rajoute un niveau de complexité.

Sur l’année 2023, la croissance organique s’est située 5,1% (hors contrats Covid et effets de l’hyperinflation) inférieure à l’objectif (de l’ordre de 6%), avec un CA 2023 de 8,35 MM€ (+2,3%) incluant Majorel sur 2 mois. Le T4 affiche +2,4% de croissance contre une attente du consensus d’environ +6%. La marge opérationnelle de 15,9% sur l’année est très proche de la prévision de la société (16%).

Perspectives

Pour 2024, la société attend entre +2% et +4% de croissance organique proforma (intégrant l’acquisition de Majorel en 2024 et sur l’ensemble de l’année 2023 pour avoir une base de comparaison valable) contre environ +3,5% estimés par le consensus, une marge d’EBITA comprise entre 15% et 15,1% (contre environ 15,4% attendus par le consensus). Nous estimons que la révision induite sur le résultat opérationnel de la société pour 2024 devrait se situer entre -5% et – 8%.

De ce fait, la sanction boursière semble particulièrement rude, surtout lorsque l’on intègre que Teleperformance se situait déjà hier avant la baisse de ce jour à un niveau de valorisation particulièrement bas (PER 2024 de 6,5x – 7,7x, EV/EBIT de 6,5x – 7,7x selon les analystes).

Impact sur les fonds Groupama Avenir Euro et G Fund Avenir Europe

Conscients du risque lié à la publication, nous avions allégé la valeur ces derniers jours. De ce fait sur le fonds Groupama Avenir Euro Teleperformance a un impact de -0,6% sur le fonds et la valeur représente 2,8% des encours. Sur G Fund Avenir Europe la baisse a un impact de -0,5% sur le fonds et la valeur représente 2,3% des encours.

Hervé Lorent assiste à la journée investisseurs qui a lieu en ce moment même à Londres. Nous aurons également un entretien avec le directeur financier à Paris demain matin. A ce jour nous ne faisons aucun mouvement sur la valeur dans les portefeuilles.

D’autres bonnes nouvelles aujourd’hui.

Pour être complet, mentionnons que nous avons enregistré également aujourd’hui la bonne publication d’Amplifon dans le portefeuille (progression de +6% en ce moment). La société italienne, leader mondial dans la distribution des aides auditives, a enregistré un fort développement aux Etats-Unis (+26% de croissance organique) en 2023. Cette zone sera également importante pour 2024, année au cours de laquelle la marge d’EBITDA est attendue en progression de plus de 60 points de base pour atteindre au moins 24,6%, soit un niveau supérieur aux attentes du consensus.

Le fonds est également soutenu aujourd’hui par les valeurs du secteur semi-conducteurs, notamment ASM International premier poids du portefeuille dont la progression atteint +26% depuis le début de l’année.

De ce fait, la performance absolue des deux fonds Avenir sur la journée est proche de 0.

Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d'offre, ou une offre d'achat, de vente ou d'arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel.