A l’été, les États-Unis se rapprocheraient de l’immunité collective

L’immunité collective au Covid-19 est un paramètre important dans un scénario économique : à partir de ce moment d’immunité collective, la crise sanitaire s’atténuera fortement, l’horizon économique sera plus dégagé et la dynamique conjoncturelle sera alors auto-entretenue. L’estimation du taux de prévalence au Covid, à savoir le pourcentage de la population ayant été contaminé, est un exercice délicat notamment parce que la proportion des individus asymptomatiques n’est pas précisément connue. Pour autant, une étude publiée en octobre 2020 dans la revue médicale The Lancet (Anand et al. [2020]) a permis d’aboutir à une estimation de ce que pouvait être ce taux de prévalence aux États-Unis à partir d’un échantillon de près de 30 000 personnes sous dialyse, une méthode pertinente pour effectuer une analyse sérologique de masse sur une population diversifiée. Après correction des biais d’échantillonnage, l’étude estime qu’entre 8.8% et 9.9% de la population américaine de plus de 18 ans présentait en juillet 2020 des anticorps au Covid-19. Par ailleurs, cette analyse confirme assez normalement des disparités géographiques (ce taux était d’environ 34% à NY alors qu’il était nul dans 7 états américains, cf. graphique 1), des disparités d’âge (ce taux est plus élevé chez le 18-64 ans que chez les personnes les plus âgées), des disparités ethniques (il est plus élevé dans les communautés afro-américaines et hispaniques) mais ce taux est en revanche identique entre les hommes et les femmes. Pour les auteurs, ce taux de prévalence peut aussi bien être surestimé (notamment par la surreprésentation des populations hispaniques et afro-américaines en dialyse) que sous-estimé (les dialysés sont moins mobiles que la population générale et donc moins susceptibles d’être contaminés). De toute façon, ce rapport de 1 à 10 entre le taux effectif des contaminés (il était légèrement en-dessous de 1% pour l’ensemble de la population américaine en juillet 2020) et cette estimation du taux de prévalence pour la population générale semble un résultat robuste puisqu’il a été retrouvé dans d’autres études plus locales.

Sachant que le taux de prévalence au Covid-19 était autour de 9% en juillet 2020, il est alors possible d’inférer l’évolution de ce taux à partir des courbes de décès (les courbes des cas sont évidemment biaisées par la plus forte disponibilité des tests depuis l’été). Ainsi, nous estimons que le taux de prévalence au Covid-19 aux États-Unis se situerait actuellement entre 22% et 25% de la population de plus de 18 ans (graphique 2).

La vaccination va bien évidemment accentuer cette prévalence. Aux États-Unis, les sondages suggèrent que la date barycentre à laquelle 100 millions d’américains seront vaccinés est le 1^er mai 2021 (https://goodjudgment.io/superforecasts/#). Sous l’hypothèse qu’environ 25% de la population qui sera vaccinée présente déjà des anticorps, la population marginale qui affichera une prévalence aux anticorps en mai 2021 est donc de 75 millions, soit 30% de la population de plus de 18 ans. Sans faire aucune hypothèse sur l’évolution à court terme de la pandémie qui va accentuer cette prévalence, nous évaluons que le taux de prévalence au Covid-19 se situerait, en mai 2021, entre 50% et 55% de la population de plus de 18 ans.

Bien sûr, ces estimations doivent être prises avec très grande prudence, notamment parce qu’il y a un débat sur la persistance d’anticorps protecteurs des personnes ayant déjà été infectées par le SARS-CoV-2 et parce qu’il existe des incertitudes sur les mutations du Covid-19. Cependant, ces simulations suggèrent que la population américaine serait proche du taux d’immunité collective à l’été. Cette perspective nous rend alors encore plus confiant sur notre scénario de reprise conjoncturelle globale, et sur notre prévision de croissance américaine en 2021 de +4.8% qui reste supérieure à celle du consensus de +3.9% (le Consensus a d’ailleurs régulièrement révisé à la hausse depuis 2 mois les prévisions de croissance pour 2020 et 2021).

 

DISCLAIMER

Ce document est conçu exclusivement à des fins d’information.

Groupama Asset Management et ses filiales déclinent toute responsabilité en cas d’altération, déformation ou falsification dont ce document pourrait faire l’objet.

Toute modification, utilisation ou diffusion non autorisée, en tout ou partie de quelque manière que ce soit est interdite.

Les informations contenues dans cette publication sont basées sur des sources que nous considérons fiables, mais nous ne garantissons pas qu’elles soient exactes, complètes, valides ou à propos.

Ce document a été établi sur la base d’informations, projections, estimations, anticipations et hypothèses qui comportent une part de jugement subjectif. Les analyses et conclusions sont l’expression d’une opinion indépendante, formée à partir des informations publiques disponibles à une date donnée et suivant l’application d’une méthodologie propre à Groupama AM. Compte tenu du caractère subjectif et indicatif de ces analyses, elles ne sauraient constituer un quelconque engagement ou garantie de Groupama AM ou un conseil en investissement personnalisé.

Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d’offre, ou une offre d’achat, de vente ou d’arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel.

Les équipes commerciales de Groupama Asset Management et ses filiales sont à votre disposition afin de vous permettre d’obtenir une recommandation personnalisée.

Edité par Groupama Asset Management – Siège social : 25 rue de la ville l’Evêque, 75008 Paris – Site web : www.groupama-am.com