Chine : Des statistiques moins bien qu’en juin mais pas préoccupantes

En Chine, la vigueur de l’activité observée au premier semestre 2017 s’est atténuée. Les statistiques du mois de juillet montrent une activité économique moins dynamique qu’en juin. Cette modération concerne à la fois les indicateurs d’offre (production industrielle, importations) et de demande (exportations, investissement et ventes au détail). Plusieurs éléments suggèrent que cette tendance est appelée à se poursuivre : 1/ l’activité à l’exportation ne bénéficie pas pleinement de la reprise du commerce mondial, pénalisée par le renforcement du taux de change du yuan ; 2/ la progression de l’investissement, notamment public (infrastructures), continue de se ralentir ; et 3/ le  » refroidissement  » sur le marché immobilier provoqué par les mesures d’encadrement des prix et la poursuite du resserrement des conditions monétaires est visible en juillet et risque de s’accentuer dans les prochains mois.

 

Malgré les signes de ralentissement, il n’y a pas matière à s’inquiéter sur la trajectoire de la croissance chinoise à court terme. Les fondamentaux restent solides et évoluent toujours sur la tendance moyenne observée depuis le début de l’année. Les efforts des autorités engagés depuis avril pour freiner la progression de la dette, et qui se poursuivraient selon les discours des banquiers centraux, devraient rester  » graduels  » afin de ne pas affecter la croissance de l’économie. D’ailleurs, ils ne se sont pas encore traduits dans le volume des nouveaux crédits. Ceux-ci peinent à se réduire. A l’approche du 19^e Congrès du Parti Communiste crucial prévu fin octobre et où une nouvelle administration va être nommée, tout porte à croire que Pékin fera sans doute tout ce qui est possible pour maintenir un rythme de croissance stable, tout en tentant d’attaquer l’autre chantier, celui de la stabilité financière.

Au total, notre scénario se confirme.  Nous dirigeons vers une seconde partie de l’année 2017 moins bien que la première. Elle sera néanmoins suffisante pour atteindre, voire dépasser, l’objectif de croissance de 6,5 % fixé par le gouvernement chinois. Rappelons que notre prévision de croissance de juin 2017 est à 6,6 % avec révision éventuelle à la hausse après la performance du deuxième trimestre 1/10^e plus forte que ce que nous avions anticipée.

 

 

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