Conjoncture dans l’industrie : stabilisation en Europe, début de retournement haussier aux États-Unis

En Zone euro, les industriels ne sont plus « surpris à la baisse », ce qui signifie qu’ils ne sont plus obligés d’ajuster leur production après avoir été trop positifs (cf. graphique 1 avec la courbe rouge représentant ce « surprise gap« ). Ainsi, cette cohérence entre les attentes et la réalité constitue, en soi, un début de stabilisation conjoncturelle. Mais au-delà, d’autres indicateurs valident ce diagnostic de stabilisation en Europe : il y a désormais autant de pays avec un climat des affaires en amélioration qu’en détérioration ; les économies européennes très ouvertes à l’international comme la Belgique, le Royaume-Uni ou la Suisse suggèrent aussi un « plancher » dans la conjoncture industrielle ; en France, l’enquête de l’Insee montre même que les perspectives de production sont en hausse (graphique 2).

Source : Bloomberg – Calculs : Groupama AM

Aux États-Unis, les indicateurs de climat des affaires dans l’industrie suggèrent davantage qu’une stabilisation, avec une perspective d’amélioration. D’abord, dans l’enquête ISM, l’écart entre les composantes  » carnets de commandes  » et « stocks » s’étire de nouveau, suggérant la formation progressive d’un « élastique conjoncturel positif » (cf. courbe rouge sur le graphique 3). Mais au-delà des indices, notre indicateur de sentiment construit à partir des commentaires des chefs d’entreprise accompagnant l’enquête ISM montre une trajectoire positive (courbe rouge du graphique 4).

Source : Bloomberg – Calculs : Groupama AM

Ces observations conjoncturelles sont à mettre en perspective avec un processus de déstockage qui nous semble en voie d’achèvement. La conjoncture ne reste jamais très longtemps stable : soit elle s’améliore, soit elle se détériore. Mais lorsqu’on commence à percevoir des premiers signes de retournement haussier, le plus probable, c’est que le momentum se poursuive. L’amélioration chez les uns (secteurs, pays) entraîne l’amélioration chez les autres. Notre scénario économique peut donc toujours reposer sur un redémarrage progressif de l’industrie.

 

AVERTISSEMENT

Ce document est conçu exclusivement à des fins d’information.

Groupama Asset Management et ses filiales déclinent toute responsabilité en cas d’altération, déformation ou falsification dont ce document pourrait faire l’objet. Toute modification, utilisation ou diffusion non autorisée, en tout ou partie de quelque manière que ce soit est interdite.

Tout investisseur doit prendre connaissance avant tout investissement du prospectus ou du document d’information clé de l’investisseur (DICI) de l’OPC. Ces documents et les autres documents périodiques peuvent être obtenus gratuitement sur simple demande auprès de Groupama AM ou sur www.groupama-am.com.

Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d’offre, ou une offre d’achat, de vente ou d’arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel.

Les équipes commerciales de Groupama Asset Management et ses filiales sont à votre disposition afin de vous permettre d’obtenir une recommandation personnalisée.

Edité par Groupama Asset Management – Siège social : 25 rue de la ville l’Evêque, 75008 Paris – Site web : www.groupama-am.com