Chine : Entrées nettes de capitaux pour la première fois depuis trois ans

Depuis mars 2014, la Chine avait connu des sorties massives de capitaux étrangers. En février 2017, pour la première fois depuis trois ans, le pays a enregistré des entrées nettes de capitaux. Celles-ci sont ressorties à hauteur de 32 milliards de dollars contre des sorties de 40 milliards en moyenne en 2016 et 70 milliards en en 2015. La mise en place des mesures de contrôle de change (restrictions des transferts internationaux et des transactions en espèces réalisées par les particuliers, autorisations aux entreprises publiques de ventes de dollars, restrictions des investissements directs chinois à l’étranger, etc.) apparaît comme une solution efficace pour calmer les pressions aux sorties de capitaux et les anticipations à la baisse du yuan.

Les pressions baissières liées aux flux de capitaux sur le taux de change du yuan s’atténuant ont permis aux autorités de réduire leur intervention sur le marché des changes. En février, les ventes de devises de la banque centrale ont baissé à 9 milliards de dollars contre 36 milliards en moyenne en 2016.

Au total, avec des entrées nettes de capitaux et une moindre intervention de la banque centrale sur le marché des changes, les réserves de change sont réorientées à la hausse en février pour la première fois depuis juin 2016. Celles-ci se sont élevées à 3 005 milliards de dollars, soit une hausse de 7 milliards par rapport à janvier. Notons par ailleurs que l’effet prix (change et valorisation des actifs), ainsi que le solde des transactions commerciales ont contribué en revanche négativement ce mois.

 

Quelles perspectives ?

Si le momentum des sorties de capitaux s’est modéré, il est encore trop tôt pour dire si la tendance s’est inversée. Les risques demeurent en raison des perspectives de nouveaux resserrements monétaires aux Etats-Unis. Nous continuons de penser cependant que ces risques sont maîtrisés dans la mesure où les autorités disposent des moyens pour y faire face, notamment en durcissant les contrôles des flux financiers. La mise en place des mesures de restriction en janvier 2017, bien qu’elles soient à l’encontre des objectifs de moyen terme, a été efficace pour freiner les sorties de capitaux, la baisse du yuan et a clairement desserré la contrainte sur les réserves de change.

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