La Fed est-elle toujours crédible ?
Plus une banque centrale est crédible, au mieux elle oriente les anticipations d'inflation et plus la transmission de la politique monétaire est efficace.
En premier lieu, cette crédibilité peut s’apprécier au travers d’enquêtes mesurant la confiance dans l’institution monétaire. Un sondage de l’institut Gallup montre que la confiance des américains dans la présidence de la Fed a sensiblement baissé en 2022 (graphique 1). Toutefois, cette baisse de confiance n’est pas propre à la banque centrale, puisqu’elle concerne autant les principales institutions américaines (président américain, membres du Congrès).
L’indicateur comporte une bonne et une mauvaise nouvelle :
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- La Fed est toujours crédible puisque l’indice reste au-dessus du seuil limite. Par ailleurs, la situation actuelle n’est en rien comparable avec celle de la fin des années 70/début des années 80.
- Toutefois, cette crédibilité s’effrite doucement, mais sûrement. Cela a démarré pendant la période de » menace déflationniste » et cela se poursuit pendant la période de » menace spirale inflationniste « .
Au final, notre analyse suggère que la Fed reste crédible même si cette crédibilité s’est effritée depuis la crise économique et financière. Cette baisse de crédibilité renforce la détermination de la banque centrale à maintenir des conditions monétaires restrictives. Non seulement, cela nous conforte dans notre cible depuis longtemps affichée de Fed Funds à 6%, avec un risque haussier. Surtout, nous pensons que lorsque l’économie américaine sera en récession fin 2023, la Fed ne souhaitera pas baisser ses taux directeurs. La Fed a capitalisé sur l’environnement monétaire du début des années 80. Elle ne craint pas de provoquer une récession face au risque de spirale inflationniste. Elle ne prendra pas le risque de relancer les anticipations d’inflation par une détente inappropriée des conditions monétaires.
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