L’enquête BCE sur les conditions de crédit confirme l’impact de la politique monétaire et reste cohérente avec l’option « higher for longer »
Globalement, les résultats de l'enquête d'octobre ne devraient pas surprendre la BCE, qui ne manquera pas d'y faire référence, pour renforcer son message sur une transmission "énergique" de la politique monétaire.
L’enquête de la BCE (*) sur les conditions de crédit dans la zone euro publiée aujourd’hui confirme que la transmission de la politique monétaire vers les conditions de financement fonctionne très bien et reste « énergique ». L’enquête est cohérente avec l’option « higher for longer » de la BCE qui devrait laisser ses taux directeurs inchangés lors du prochain Conseil des gouverneurs (jeudi) et réitérer le maintien de ses taux à un niveau restrictif pendant suffisamment longtemps.
Dans les détails, l’enquête montre que le resserrement de l’offre de crédit pour les entreprises est quasi stable au 3ème trimestre 2023, et quasi en ligne avec les attentes des banques. Les conditions d’octroi de prêts pour les ménages (prêts immobiliers), en revanche, se sont davantage resserrées, par rapport aux anticipations des banques.
La perception du risque reste le principal facteur derrière ce resserrement des conditions de crédit ; la tolérance au risque, le coût des fonds et la situation des bilans ont également eu un effet restrictif sur les critères d’octroi des prêts aux entreprises et aux ménages, étant donné une politique monétaire plus restrictive.
A noter que le durcissement des conditions générales de prêts pour les entreprises et les ménages est perceptible dans les 4 grands pays de la zone euro (Allemagne, France, Italie et Espagne).
Au 4ème trimestre 2023, les banques s’attendent à une persistence du resserrement des conditions de crédit, mais à un rythme plus modéré qu’au 3ème trimestre 2023 pour les entreprises et des conditions inchangées pour les ménages (prêts immobiliers).
Du côté de la demande, les banques font état d’une demande de prêts des entreprises toujours très faible au 3ème trimestre 2023 (cf graphe 2) quoique légèrement mieux qu’au T2-2023, mais plus faible que prévu par les banques. La hausse des taux et la dégradation de la situation économique expliquent principalement la baisse observée au T3-2023, dans un contexte de resserrement de politique monétaire et concerne pour l’essentiel les prêts pour l’investissement fixe. La diminution de la demande de prêts pour l’immobilier (ménages) est restée significative et plus forte qu’anticipé par les banques. La hausse des taux d’intérêt reste le principal facteur de la baisse de la demande des ménages. Au T4-2023, les banques anticipent une baisse moins prononcée de la demande de prêts des entreprises et des ménages.
A noter également que la part des demandes de prêts des entreprises rejetées par les banques a encore augmenté au T3-2023 mais moins par rapport au trimestre précédent (davantage pour les PME que pour les grandes entreprises) ; elle a, en revanche, été nettement plus importante pour les ménages (crédits immobiliers) par rapport au trimestre précédent.
Globalement, les résultats de l’enquête d’octobre ne devraient pas surprendre la BCE, qui ne manquera pas d’y faire référence, pour renforcer son message sur une transmission « énergique » de la politique monétaire. L’enquête est cohérente avec le statuquo pré-annoncé de la BCE des taux directeurs lors de la prochaine réunion le 26 octobre, accompagné d’une stratégie de communication « plus haut pour suffisamment longtemps ».
(*) Enquête BCE menée entre le 15 septembre et le 2 octobre 2023 (157 banques interrogées, avec un taux de réponse à 100%)
AVERTISSEMENT
Ce document est conçu exclusivement à des fins d’information.
Groupama Asset Management et ses filiales déclinent toute responsabilité en cas d’altération, déformation ou falsification dont ce document pourrait faire l’objet. Toute modification, utilisation ou diffusion non autorisée, en tout ou partie de quelque manière que ce soit est interdite.
Tout investisseur doit prendre connaissance avant tout investissement du prospectus ou du document d’information clé de l’investisseur (DICI) de l’OPC. Ces documents et les autres documents périodiques peuvent être obtenus gratuitement sur simple demande auprès de Groupama AM ou sur www.groupama-am.com.
Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d’offre, ou une offre d’achat, de vente ou d’arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel.
Les équipes commerciales de Groupama Asset Management et ses filiales sont à votre disposition afin de vous permettre d’obtenir une recommandation personnalisée.
Edité par Groupama Asset Management – Siège social : 25 rue de la ville l’Evêque, 75008 Paris – Site web : www.groupama-am.com