Obligations convertibles : opportunités et perspectives
Les obligations convertibles permettent de participer au dynamisme des marchés actions tout en conservant une sensibilité taux mesurée. Ces catalyseurs ne doivent pourtant pas faire oublier le risque politique, toujours latent, et apte à déclencher de nouveaux pics de volatilité.
Un processus d’investissement éprouvé
Nous avons développé un processus de gestion permettant au gérant principal de cultiver les différents moteurs de performances de la classe d’actifs. En effet, le gérant principal s’appuie sur les différentes expertises de Groupama AM (actions de petites et moyennes capitalisations, actions de grandes capitalisations, obligations high yield). Nous sélectionnons les obligations convertibles que nous jugeons les plus attractives du gisement et nous élargissons l’univers d’investissement via l’utilisation d’une poche d’obligations convertibles répliquées. Cette poche nous permet de pallier les imperfections du gisement convertible comme l’absence de certains émetteurs ou des valorisations que nous jugeons parfois excessives. Nous construisons cette poche en interne à l’aide d’une jambe crédit sur laquelle nous optimisons le couple rendement/duration et d’une jambe d’options listées sur actions. Enfin, nous renforçons la convexité de nos fonds via l’implémentation de stratégies de couvertures.
Deux OPCVM ouverts
Notre offre de gestion en obligations convertibles se décline en deux produits distincts. D’une part Groupama Convertibles (Code Isin : FR0010758755), principalement investi sur la Zone Euro, fonds de type prudent avec une sensibilité action maximale de 40% ayant pour objectif de surperformer son indice de référence (Exane Convertibles Euro) dans les périodes de baisse. D’autre part G Fund European Convertible Bonds (code Isin LU0571100584), investi sur l’Europe, fonds de type opportuniste avec une sensibilité action maximale de 60% ayant pour objectif de surperformer son indice de référence (Exane Convertibles Europe). Ces deux véhicules suivent le même processus d’investissement.
Les performances sur 5 ans pour nos deux fonds
Les graphiques ci-dessous présentent les performances 5 ans de nos deux fonds ouverts.
(Données arrêtées au 31/12/16 pour la classe de part MC EUR pour Groupama Convertibles et pour la classe d’action IC pour G Fund European Convertible Bonds). Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Pour information, les principaux risques associés au fonds sont le risque action, le risque de taux, le risque de crédit, le risque de liquidité et le risque lié aux instruments dérivés.
Perspectives
2016 aura été une année complexe pour la classe d’actifs avec d’importants rachats sur les fonds ouverts obligations convertibles Europe (environ 3,7 milliards d’euros) et un primaire abondant avec 21 milliards d’euros émis, ramenant ainsi les valorisations sur des niveaux plus raisonnables. Nous assistons en ce début d’année 2017 à la poursuite de l’amélioration de l’environnement macroéconomique et à des prévisions bénéficiaires en hausse. Les obligations convertibles permettent de participer au dynamisme des marchés actions tout en conservant une sensibilité taux mesurée. Ces catalyseurs ne doivent pourtant pas faire oublier le risque politique, toujours latent, et apte à déclencher de nouveaux pics de volatilité. Dans un tel contexte, une gestion active reposant sur un processus d’investissement éprouvé prend tout son sens.
AVERTISSEMENT
Tout investisseur doit prendre connaissance avant tout investissement du prospectus ou du document d’information clé de l’investisseur (DICI) de l’OPCVM. Ces documents et les autres documents périodiques peuvent être obtenus gratuitement sur simple demande auprès de Groupama AM ou sur www.groupama-am.fr.
Ce support non contractuel ne constitue en aucun cas une recommandation, une sollicitation d’offre, ou une offre d’achat, de vente ou d’arbitrage, et ne doit en aucun cas être interprété comme tel.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.