La notion de « performance absolue »
Les stratégies de performance absolue obligataires sont des approches d’investissement qui visent à générer un rendement positif indépendamment des conditions de marché, contrairement aux stratégies dites de performance relative, qui cherchent à battre un indice de référence.
Même s'il existe divers types de stratégies, certaines caractéristiques communes peuvent être identifiées :
Objectif : Chercher à générer un rendement positif quelles que soient les fluctuations du marché.
Gestion du risque : Forte attention portée à la volatilité du fonds et à la maîtrise des pertes.
Flexibilité dans le choix des actifs : Utilisation d’une large gamme d’instruments financiers, y compris les produits dérivés, les positions longues et courtes1.
L’approche « market neutre »
Un fonds obligataire « market neutre » est un fonds qui vise à générer un rendement positif indépendamment de l'évolution générale du marché obligataire. Il cherche à minimiser l’impact des mouvements de taux d'intérêt et de crédit en mettant en place des stratégies de couverture.
Si un fonds « market neutre » a toujours un objectif de performance absolue, la réciproque n’est pas forcément correcte. En effet, un fonds de performance absolue peut conserver une exposition directionnelle aux marchés de taux et de crédit .
1Position longue : exposé positivement à la performance d’un actif. Position courte : exposé négativement à la performance d’un actif 2Stratégie utilisant des positions longues et courtes sur le marché du crédit. Pour plus de détail, voir plus bas
Les principales stratégies
Il existe plusieurs typologies de stratégies de performance absolue, permettant de répondre aux besoins variés des investisseurs en termes de rendement et de risque. Certaines stratégies peuvent ainsi être « market neutre » ou non selon leur construction. Toutefois, les approches les plus communes sont les suivantes :
VISION « GLOBAL MACRO »
Cette stratégie est fondée sur l’analyse des grandes tendances macroéconomiques (croissance, inflation, politique monétaire) afin d’ajuster l’exposition du fonds aux obligations qui cherchent à offrir le potentiel le plus élevé dans cet environnement.
STRATÉGIES DE TAUX DIRECTIONNELS
Un fonds de taux directionnel est un fonds obligataire qui cherche à tirer parti des variations des taux d’intérêt en prenant des positions directionnelles. Contrairement aux fonds obligataires traditionnels qui cherchent à répliquer un indice, ces fonds parient activement sur la hausse ou la baisse des taux pour chercher à générer du rendement.
STRATÉGIES « LONG/SHORT » CRÉDIT
Les fonds qui suivent une stratégie « long/short » s’exposent aux obligations qu’ils jugent sous-évaluées au sein de leur univers d’investissement et vendent celles dont le prix leur parait trop élevé au regard des fondamentaux économiques, notamment par le biais de produits dérivés.
APPROCHE « VALEUR RELATIVE »
Un fonds de « valeur relative » cherche à identifier des écarts de prix temporaires entre des obligations, des taux ou des instruments de crédit. Dans cette optique, l’équipe de gestion prend des positions « acheteuses » et « vendeuses » pour viser à neutraliser le risque de marché.
FONDS de « carry trade »
Le « Carry trade » est une stratégie d’investissement qui consiste à emprunter, dans une devise à faible taux d’intérêt, pour investir dans une devise offrant un rendement plus élevé. L’objectif est de chercher à profiter du différentiel de taux pour générer un revenu régulier.
3 Groupama Alpha Fixed Income Plus cherche à s’approcher de la neutralité face aux mouvements de marché, mais peut conserver une part limitée de directionnalité à la discrétion de l’équipe de gestion.
4 Le pair trading consiste à acheter un actif et vendre un autre actif similaire ou corrélé, dans le but de profiter de l’écart de performance entre les deux.
Un ENVIRONNEMENT FAVORABLE pour les stratégies non directionnelles
Avec le retrait progressif des liquidités injectées par les banques centrales, la dispersion au sein des indices obligataires devrait s’accentuer.
‘’ L’ENVIRONNEMENT ACTUEL VALIDE L’APPROCHE « MARKET NEUTRE »
Cette dispersion se traduit par une corrélation plus faible entre les segments obligataires. Désormais, chaque segment (souverain, obligations d’entreprises, financières, haut rendement) réagit différemment en fonction de ses fondamentaux, augmentant la dispersion des actifs au sein d’un même indice.
En parallèle, les marchés financiers évoluent dans un environnement macroéconomique et géopolitique dégradé, avec des sources d’incertitudes qui se multiplient depuis le début d’année. Nous estimons ainsi que ce contexte devrait mener à des périodes de volatilité accrue.
Dans cet environnement, les stratégies « market neutre » répondent idéalement au besoin des investisseurs en recherche d’une approche plus défensive, mais qui pourrait générer de la performance de manière progressive et relativement stable dans le temps comme pour nos fonds Groupama Alpha Fixed Income et Groupama Alpha Fixed Income Plus.
Comme l’illustre le graphique ci-dessous, l’environnement actuel valide l’approche « market neutre ». Alors que des indices obligataires directionnels ont connu des périodes de volatilité, le fonds Groupama Alpha Fixed Income Plus (IC), avec une directionnalité limitée, affiche une progression presque linéaire depuis sa date de lancement de la stratégie
Performances du fonds Groupama Alpha FixedIncome Plus (IC) et de son indice de référence depuis sa création ainsi que des indices obligataires souverains et d’obligations d’entreprises5
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et ne sont pas constantes dans le temps. Tout investissement présente un risque de perte en capital.
SRI : 2/7
Cet indicateur représente le profil de risque affiché dans le DIC. La catégorie de risque n’est pas garantie et peut changer au cours du mois.
Durée de placement recommandée : 18 mois
PRINCIPAUX RISQUES :
- Risque de perte en capital
- Risque de taux
- Risque de crédit
- Risque de contrepartie
- Risque de liquidité
- Risque lié à l'investissement dans des produits dérivés
Veuillez-vous référer au prospectus pour avoir l’exhaustivité des risques.
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