Notre scénario reste donc inchangé. Nous continuons d'opter en faveur de la poursuite de la remontée du taux d'intérêt directeur, en raison de la rigidité de l'inflation sous-jacente et des tensions élevées sur le marché du travail, qui vont alimenter les négociations salariales.

La Banque d’Angleterre (BoE) a annoncé un relèvement de 25 points de base (pb) de son taux directeur. Il s’agit de la 14ème hausse consécutive, hissant le taux de base à 5,25 %, son plus haut niveau depuis mars 2008 (cf. graphique 1).

Comme lors des dernières réunions, peu de nouveautés ont émergé des communiqués officiels. La décision de poursuivre le resserrement de la politique monétaire a été justifiée par les risques inflationnistes persistants, les tensions sur le marché du travail et la résilience de la demande domestique. La « forward guidance » reste inchangée. La BoE maintient son approche fondée sur les statistiques (« data-dependent ») et « procèdera à un nouveau resserrement monétaire si des preuves de pressions plus persistantes venaient à se manifester« .

Il ressort surtout de la réunion 2 éléments paradoxaux significatifs :

• Le paradoxe dans le discours des autorités monétaires sur l’inflation. Clairement, la BoE s’est montrée « soulagée » après les chiffres du mois de juin et plus optimiste quant à son évolution à court terme (cf. graphique 2). Selon ses nouvelles prévisions, l’inflation doit décélérer plus rapidement d’ici la fin de l’année (à 4,9 % contre 5,1 % anticipé en mai). En revanche, le ton est plus prudent concernant la trajectoire de moyen terme. Le rapport trimestriel a en effet mis en avant le risque d’un ralentissement plus lent de l’inflation à partir de 2024 et un retour vers la cible au mieux au T2 2025, soit trois mois plus tard que les prévisions effectuées en mai ;
• Le paradoxe dans l’orientation de la politique monétaire. Certes, la BoE ne veut pas se montrer complaisante dans sa lutte contre l’inflation. D’ailleurs, outre la « forward guidance » habituelle, l’institution a ajouté que si le dispositif monétaire actuel est déjà restrictif, elle veillera à ce qu’il reste « suffisamment restrictif pendant suffisamment longtemps pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% de manière durable à moyen terme, conformément à sa mission« . Cependant, la BoE a refusé de réitérer la hausse de 50pb comme en juin, semblant – à l’instar de la Fed – trouver un consensus entre poursuivre la désinflation et calmer les « colombes » mettant en garde contre les risques d’un resserrement excessif.

Notre scénario reste donc inchangé. Nous continuons d’opter en faveur de la poursuite de la remontée du taux d’intérêt directeur, en raison de la rigidité de l’inflation sous-jacente et des tensions élevées sur le marché du travail, qui vont alimenter les négociations salariales.

En revanche, le nombre de relèvements du taux directeur dépendra en grande partie des statistiques telles que l’inflation sous-jacente des services et la hausse des salaires (cf. graphiques 3 et 4). D’ici fin septembre, 2 rapports d’emplois et d’inflation sont attendues. Si leur rigidité se confirme, une hausse du taux directeur de 25bp en septembre, voire au-delà, nous semble acquise.

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