G Fund Alpha Fixed Income – Le opportunità restano

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Il G Fund Alpha Fixed Income ha reagito bene alle turbolenze del mercato, riportando le sue performance per il 2020 in territorio positivo già da aprile

Punti chiave

  • Il G Fund Alpha Fixed Income ha reagito bene alle turbolenze del mercato, riportando le sue performance per il 2020 in territorio positivo già da aprile.
  • A marzo le forti distorsioni nei prezzi hanno colpito duramente il mercato del credito facendo emergere numerose opportunità di arbitraggio
  • Le “strategie alpha” del G Fund Alpha Fixed Income sono state recentemente riviste al rialzo. A nostro avviso, nei prossimi mesi il mercato continuerà ad offrire numerose opportunità interessanti per il fondo

L’andamento del fondo durante la crisi Covid-19

• Un posizionamento prudente nella fase iniziale della crisi
• Le performance del fondo durante la crisi
• Incremento delle strategie Alpha nella fase di uscita dalla crisi

Un posizionamento prudente nella fase iniziale della crisi
Dopo aver iniziato l’anno 2020 in linea con le performance target, già in febbraio il fondo aveva ridotto intorno al 20% la propria quantità di “strategie alpha” con quasi i due terzi di questa quota investiti in strategie “negative basis” (cioé acquisti di bond e contestuali acquisti di coperture attraverso derivati creditizi sui medesimi emittenti). Il restante 80% del portafoglio è stato investito in strumenti più liquidi, al fine di ridurre la volatilità e mantenere un profilo di rischio più basso nel medio-lungo termine.

Le performance del fondo durante la crisi
All’inizio della crisi Covid-19, la copertura in derivati delle nostre posizioni alpha ha funzionato bene. Tuttavia, in un secondo momento, i mercati obbligazionari hanno subito un forte calo, spinti dalle vendite da parte di molti investitori istituzionali. Successivamente si è verificato un movimento inverso molto intenso, che ha favorito il recupero del fondo.

Incremento delle strategie Alpha nella fase di uscita dalla crisi
Nel mese di aprile, il fondo è arrivato quasi a raddoppiare la propria quota di strategie alpha, investendo in obbligazioni societarie che sono oggetto dei programmi di acquisto della BCE recentemente annunciati. Questa strategia, insieme all’apprezzamento del valore di tutte le strategie negative basis, ha permesso al fondo non solo di recuperare il terreno perduto, ma anche di guadagnare qualche punto in più.

Opportunità attuali

• Distorsioni nei prezzi sul mercato del credito
• Downgrading da parte delle agenzie di rating
• Approccio selettivo nel mercato primario

Distorsioni nei prezzi sul mercato del credito
A oggi il mercato del credito non si è ancora normalizzato. Ciò rappresenta un’opportunità in quanto, per loro natura, i fondi come G Fund Alpha Fixed Income mirano a trarre vantaggio dalle distorsioni di prezzo risultanti dalle anomalie di mercato.

Downgrading da parte delle agenzie di rating
Ci si aspetta che molte interessanti opportunità di investimento deriveranno dalla volatilità del mercato obbligazionario. I declassamenti dei rating di alcuni emittenti che, di conseguenza, diventeranno High Yield vedranno molti investitori costretti a vendere tali titoli, perché non più coerenti con le loro strategie di investimento.

Approccio selettivo nel mercato primario
Tra fine marzo e inizio aprile il mercato primario è stato caratterizzato da spread elevati. A inizio maggio questa tendenza ha subito un rallentamento ma restano comunque interessanti alcune tipologie di titoli e i green bond sono un esempio

Prospettive

Opportunità da osservare nell’universo del credito
Alcune strategie alpha non hanno ancora raggiunto il loro pieno potenziale ed altre verranno implementate nelle prossime settimane. Il fondo presenta attualmente un livello di liquidità elevato che il gestore potrà impiegare rapidamente per cogliere le opportunità che dovessero manifestarsi.

Una strategia per uno scenario a bassi tassi di interesse
Riteniamo che, in un contesto di tassi di interesse negativi ed elevata volatilità, la ricerca di rendimento su investimenti a rischio più contenuto e decorrelati dai mercati sia la strada da percorrere. Siamo profondamente fiduciosi nel nostro processo di investimento e nella nostra capacità di generare valore per il fondo nei mesi a venire.

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