Aggiornamento sull'economia americana

La pubblicazione delle ultime statistiche negli Stati Uniti (produttività, occupazione, inflazione, ecc.) ci offre l'opportunità di fare un punto della situazione sulla congiuntura americana, sottolineandone i principali punti di forza e di debolezza

1. I consumi rimangono resiliento grazie all’occupazione e all'effetto ricchezza

I consumi delle famiglie continuano a rappresentare un sostegno significativo alla crescita, come dimostra l'accelerazione delle vendite al dettaglio settimanali a maggio (Grafico 1). Questa resilienza dei consumi è coerente con il rimbalzo dei mercati azionari, che alimenta l'effetto ricchezza (Grafico 2), e con un mercato del lavoro ancora solido. La creazione di posti di lavoro ha raggiunto una media di 50.000 unità negli ultimi tre mesi, un ritmo vicino alla nostra stima della soglia necessaria per assorbire l'aumento della popolazione attiva e al contempo stabilizzare il tasso di disoccupazione. Da notare che in queste statistiche sull'occupazione, la popolazione di origine straniera è di nuovo in aumento, il che potrebbe riflettere un allentamento della politica migratoria dell'amministrazione Trump (Grafico 3). Questo sviluppo contribuisce a limitare le tensioni nel mercato del lavoro e, di conseguenza, le pressioni salarialie

Source : Bloomberg – Calculs : Groupama AM

4. Le condizioni finanziarie rimangono il principale punto di vulnerabilità

Il principale "anello debole" dell'economia americana resta la sua forte sensibilità alle condizioni finanziarie. Il pregresso rialzo dei tassi d'interesse continua a produrre effetti restrittivi, con un aumento dei tassi di insolvenza su tutti i segmenti del credito alle famiglie. Le tensioni sono particolarmente visibili sulle carte di credito e sui prestiti auto, dove i tassi di default hanno raggiunto i massimi (grafico 7)

défaillance (à plus de 90 jours) sur les crédits aux ménages

In conclusione, riteniamo che l'economia americana sia ancora in grado di assorbire lo shock legato al rialzo del prezzo del petrolio. Al contrario, è estremamente vulnerabile a un inasprimento delle condizioni finanziarie, in particolare a una risalita dei tassi a lungo termine e a una marcata correzione delle azioni. Né l'economia né i mercati azionari sono in grado di tollerare un aumento dei tassi a lungo termine. Per questo motivo, continuiamo a pensare che esista un "tetto massimo" al rialzo dei tassi. Nel caso in cui i tassi a lungo termine dovessero continuare a salire, ciò porterebbe probabilmente a una correzione degli asset rischiosi che "forzerebbe", attraverso un effetto di secondo round, l'allentamento dei tassi d'interesse.

DISCLAIMER

Il presente documento è destinato esclusivamente a scopi informativi. Groupama Asset Management e le sue filiali declinano ogni responsabilità in caso di alterazione, deformazione o falsificazione del presente documento. È vietata qualsiasi modifica, utilizzo o diffusione non autorizzata, totale o parziale, in qualsiasi modo. Ogni investitore deve prendere visione del prospetto o del documento contenente le informazioni chiave (KID) dell'OICR prima di effettuare qualsiasi investimento. Questi e altri documenti periodici possono essere ottenuti gratuitamente su richiesta presso Groupama AM o su www.groupama-am.com. Questo supporto non contrattuale non costituisce in alcun caso una raccomandazione, una sollecitazione di offerta o un'offerta di acquisto, vendita o arbitraggio, e non deve in alcun caso essere interpretato come tale.

Découvrez également